钢铁行业:以低价换销量 二季度量利双增可期
产量仍居高位，价格开始反弹
钢厂减产不积极，4月产量仍居高位，同时钢价自4月下旬起步入上升通道，两周内上涨幅度达到2.53%。在供给压力并未减弱的前提之下，钢价企稳并小幅上涨意味着终端需求的恢复已经初步显现。
终端需求启动，钢厂以低价换销量
近期钢厂库存与社会库存双降，钢厂出厂结算价处于09年以来的最低。在传统旺季以及低价的刺激之下，终端需求已经启动。钢厂凭借低廉的价格换取销量，订单逐步恢复，因此钢厂限产的动力不足，二季度供应压力依然较大。
长材、板材走势分化一季度，大钢厂产量减、小钢厂产量增，板材所占份额减、长材份额增。上述现象的出现是由于大小钢厂不同的产品结构所致。板材产品主要应用于受宏观经济冲击较大的工业领域，因此板材需求的下滑使得以此为主要产品的大钢厂产量减少，而受益于基建投资的长材产品热销则刺激了小钢厂长材产能的释放。因此我们认为虽然二季度大幅减产难以再现，但品种之间存在分化，相对板材产品，我们更看好长材的稳定需求。
二季度钢厂量利双增可期
进入二季度以来，引发钢厂亏损的高价原料消耗进入尾声，目前钢厂原料的采购大部分来源于现货，原料成本环比已出现较大降幅。目前钢厂复产现象的增多，说明伴随原料价格的下跌，钢厂盈利空间再次出现。据我们的模型显示，目前包括螺纹、热卷在内的主要钢铁产品毛利均已回到正值。因此我们认为伴随钢价的企稳上涨以及原料成本的降低，钢厂二季度业绩的好转可以期待。
投资建议
宏观经济完全复苏尚需时日，但*府刺激的效果已初步显现，区域性的长材企业抗风险性更强。看好酒钢宏兴、西宁特钢、唐钢股份。钢铁作为强周期行业，龙头企业在经济下行阶段受冲击最大，反之当行业回暖初显之时，龙头企业盈利能力的恢复将超出平均水平。我们看好鞍钢股份和太钢不锈。